Mucho se ha hablado del desendeudamiento en estos años como algo exclusivo del sector público. Más allá de si el desendeudamiento público haya sido una política deliberada o no, lo cierto es que el proceso abarcó al país en su conjunto.
Lo siguiente es una serie de la posición inversora internacional (PII) de la Argentina. Básicamente es el resultado de restarle a los activos externos de residentes (lo que el mundo nos debe a nosotros) los pasivos externos (lo que le debemos al mundo).
A fines de 2000, el país como un todo era deudor en USD 61.424 millones, es decir el 21,6% de su PBI. A fin de 2011, en cambio, el mundo le debía al país USD 51.784 millones, un 11,6% del PBI. Es decir, la Argentina pasó de ser deudor neto a acreedor neto. Se puede ver que la situación, en los pocos años para los que hay datos, no es nueva: a principios de los noventa el país se encontraba en una situación similar.
¿Quién realizó el desendeudamiento? Veamos. De los USD 113.209 millones que varió la PII, USD 62.346 millones correspondió al sector privado no financiero. Es decir, en términos absolutos el mayor desendeudamiento lo realizó el sector privado, no el sector público. El último, en cambio, mejoró USD 23.377 millones, aunque a 2011 el sector público aún estaba endeudado en términos netos con el exterior en USD 43.400 millones. En el sector financiero, el BCRA sumó activos netos por USD 19.623 millones y los bancos, por USD 7.863 millones.
En términos relativos, la película cambia un poco. El país se desendeudó en 33,2 del PBI, de los cuales, el Sector Privado no financiero aportó 14,2 puntos, el sector público no financiero 13,8, el BCRA 1,6 y los bancos, 3,6.
En conclusión, es posible afirmar que el desendeudamiento fue una política del país como un todo (es discutible si fue deliberado o no, como se dijo, pero es desendeudamiento al fin). Por lo pronto, recordemos que esto es endeudamiento neto. Esto quiere decir, por ejemplo, que no es solamente lo que bajan los pasivos sino también lo que suben los activos, que para el caso del sector privado, están compuestos en buena parte por salida de capitales.
5 comentarios:
Visto que si aumenta la salida de capitales baja el endeudamiento. ¿Es bueno o es malo para el pueblo argentino el desendeudamiento?
Es una muy buena pregunta.
La respuesta es... depende. Si baja el endeudamiento neto privado porque baja el endeudamiento bruto, en general es bueno (salvo temas puntuales de inversión externa). Si baja el endeudamiento neto porque suben los activos externos, en general es malo. Son activos que se retiran del país y no se usan para inversión o consumo. Además, esta el tema escala: a nivel macro puede parecer bueno, pero a nivel micro no es necesariamente el caso que aquél que tiene en su poder los activos sea el mismo que está endeudado. Es decir, por más que el neto dé bien, no es obvio que la situación deudor/acreedor dentro de los actores del sector privado esté equilibrada.
Saludos
Me parece que una manera más exacta desde el punto de vista económico del problema de si es buenos el endeudamiento/desendeudamiento es analizar no donde los argentinos invierten su capital, propio o prestado, sino la productividad de ese capital. Si nos endeudamos para pagrle el aguinaldo a 500.000 empleados de la pcia de Bs As sera un mal endeudamiento. Si nos endeudamos para invertir en producir o mjorar infraestructura productiva será un buen endeudmiento. Si sacamos capitales para diversificar riesgos generar negocios fuera de la argentina que generen flujos de dividendos hacia la argentina será una salida de capitales positiva si sacamos capitales porque en la argenitna no se sabe de quienes son los dolares es una mala salida de capitales.
Hola Natalio! No me quedó muy claro la última parte ("Esto quiere decir, por ejemplo, que no es solamente lo que bajan los pasivos sino también lo que suben los activos, que para el caso del sector privado, están compuestos en buena parte por salida de capitales."). Podrías explayarte?? Saludos!!
Acá estoy hablando de endeudamiento neto, es decir, la diferencia entre lo que se debe menos lo que se le debe a uno (pasivos externos menos activos externos). Una de las formas más importantes en que el sector privado adquiere activos externos es la salida de capitales (comprar dólares).
Saludos
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