A los que nacimos a mediados de los ochentas se nos suele llamar "hijos de la democracia", dado que pasamos toda nuestra vida bajo este sistema de gobierno. Sin embargo, en materia económica a veces pienso que somos "hijos de la convertibilidad". Esto de la inflación, tipos de cambio múltiples y demáses fenómenos son nuevos para nosotros. A la híper de finales de los ochentas casi no la recordamos y vivimos toda la adolescencia bajo estabilidad de precios, sin conocer lo que era la palabra "inflación".
Para las generaciones anteriores, esto es algo muy conocido, y lo que estamos viviendo ahora ya lo han vivido antes. Incluso, está documentado. En un paper de Kiguel y O'Connel, "Parallel Exchange Rates in Developing Countries" (1994, "Tipos de cambio paralelos en países en desarrollo"), los autores analizan este sistema en Argentina, Ghana, México, Sudán, Tanzania, Tuquía, Venezuela, y Zambia de los ochentas. Les dejo una cita de una sección. La traducción es mía.
Mercados paralelos no-oficiales para mantener tipos de cambio sobrevaluadosLos mercados paralelos no-oficiales (negros) existen como algo normal en muchos países en desarrollo, en respuesta a rlas restricciones en las transacciones de la cuenta capital en el mercado de cambios oficial. Así como con los sistemas desdoblados oficiales, estos mercados se vuelven importantes en tiempos de crisis de balanza de pagos. Pero a diferencia al caso oficial, donde la adopción suele ser temporaria y parte de una poítica de ajuste general, un mercado negro creciente típicamente refleja un sesgo sistemático contra la devaluación. Los controles cambiarios se extienden a cubrir no sólo la cuenta capital sino también un grupo amplio de transacciones de la cuenta corriente. Estos controles luego se refuerzan gradualmente en un intento de resolver las inconsistencias fundamentales entre el tipo de cambio y la presión de políticas macroeconómicas expansivas.El patrón típico es aquél donde la economía se enfrenta a un deterioro gradual en la balanza de pagos como resultado de políticas monetaria y fiscal expansivas que aumentan la inflación y llevan a la sobrevaluación del tipo de cambio oficial. Mientras el gobierno falla en corregir este desequilibrio mediante un ajuste de las políticas macroeconómicas o devaluaciones del tipo de cambio oficial, se ve forzado a aumentar las restricciones en el acceso del sector privado a divisas al tipo de cambio oficial. Las expectativas de una maxi-devaluación del tipo de cambio oficial, o de mayores controles de cambios, refuerzan el exceso de demanda de divisas en el corto plazo al incentivar la acumulación de inventarios de los importadores y sustitución de portafolios desde los activos domésticos a divisas. Estas fuerzas sostienen la demanda de divisas en el mercado ilegal. La oferta es proveída por exportadores de bienes, turistas y trabajadores domésticos en el extranjero, quienes pueden encontrar rentable el desviar divisas del mercado oficial al paralelo.
Así que tenemos: mercado negro de divisas (dólar "blue"), sesgo anti devaluación ("quieren que devaluemos, pero es todo verso"), controles cambiarios (AFIP), controles a la cuenta corriente (freno a las importaciones), políticas macroeconómicas expansivas (emisión + aumento del gasto público), deterioro de la balanza de pagos (cuenta corriente equilibrada), inflación alta, tipo de cambio apreciado, dolarización de portafolios. Lo que estamos viviendo ahora parece literalmente un ejemplo de libro de texto. Es increíble que no hayamos aprendido.
16 comentarios:
Quizás sí aprendimos, pero el gobierno piensa que "this time is different".
Como dijo Albert Einstein: "Locura es hacer la misma cosa una y otra vez esperando obtener diferentes resultados" ...
Joven, para lo que lo vivimos, sabemos que el final de esta historia no es buena. Mas que increible es doloroso.Saludos.
Y... hace un tiempo pregunté si había un estudio de la evolución del peso del mercado informal en la argentina, hasta ahora nadie me lo pudo responder. Ante eso, es medio muy dificil confirmar que haya un mercado negro creciente.
Tambien habría que discutir qué se quiere decir con: "deterioro gradual en la balanza de pagos como resultado de políticas monetaria y fiscal expansivas que aumentan la inflación", por que si las políticas son, como veía hoy en una nota de cqc: jubilaciones, educación, obra pública... se comprendería bien a qué apunta el autor, no?
"Las expectativas de una maxi-devaluación del tipo de cambio oficial, o de mayores controles de cambios, refuerzan el exceso de demanda de divisas en el corto plazo al incentivar la acumulación de inventarios de los importadores y sustitución de portafolios desde los activos domésticos a divisas."
Tambien habría que analizar esto, como lo hablamos en un topic anterior, el mercado informal es tan pequeño actualmente en la argentina, que habría que ver si es cierto que se daría todo eso que dice el autor sin una campaña publicitaria que lo asuse?. Si vamos al caso, las "trabas" estan hace rato, y recien ahora pasa esto?, mmm... no me cierra mucho
El problema con la bibliografía es que casi toda se basa en lo mismo, un estudio neoliberal de la economía, donde se olvidan de recordar la premisa en la que se basa el modelo de oferta y demanda.
PD: que quiere decir: sesgo anti devaluación?
Mauro, las trabas no estan hace mucho, y acordate que hace unos dias que ningún particular puede comprar dólares.
No quiero ser chismoso, pero el paper no contempla situaciones excepcionalmente argentinas, como Moreno inundando mesas amigas con dólares para bajar el dolar paralelo. Se agregan variables que sería poco serio agregar a un paper. Tal vez mirándolo desde la óptica del paper la situación no debería dudar mucho, pero en la Argentina siempre hay métodos nuevos para alargar el suplicio.
Ningun particular puede comprar dólares?, seguro?, yo compre la semana pasada.
Pero es cierto eso de que el paper no contempla situaciones excepcionales, pero no de la argentina, sino del libremercado. Tampoco contempla que los paises del primer mundo se estan viniendo abajo, con lo cual no se si aplica mucho lo de: "se enfrenta a un deterioro gradual en la balanza de pagos como resultado de políticas monetaria y fiscal expansivas", sino mas bien como resultados tambien de dificultades para el acceso a las transacciones positivas.
Mauro
De la evolución, no sé. Hay un libro de FIEL de los 90s que daba que más o menos un tercio de la economía era informal, si no me equivoco.
Respecto al gasto y la emisión, no hay que buscar más allá de lo que dice.
Éste no es un estudio neoliberal de la economía, el neoliberalismo no es una escuela económica.
Sesgo anti devaluación significa renuencia a devaluar.
Anónimo 3:58
El paper sostiene que las experiencias citadas muestran que no es imposible que la situación dure mucho. De hecho, incluso es posible que dure años y que sea medianamente estable.
Saludos
Entonces no sería muy correcto decir que el sistema -informal- se está volviendo importante"
, no?, bah, o por lo menos no hay pruebas concretas.
Y tenes razon, no es algo neoliberal, lo que quiero refirirme es que son casi todos análisis libremercadistas, y que digas que no hay que analizar mas alla de lo que dice lo del gasto y la emisión, lo confirma.
PD: Qué significa renunciar a devaluar?. Estas seguro que es lo que se está haciendo en argentina?, mira que a principio de año el dolar oficial estaba mas caro eh..., ni hablar en los últimos 4 años (me acuerdo todavía cuando estaba a $4)
Mauro
Loq ue quise decir es no mirar más allá de lo que dicen los autores, no más allá de la emisión y la inflación. La fiscal y la monetaria son dos políticas que deben usarse responsablemente, en lo posible de manera contracíclica.
Es cierto, el TC nominal se devalúa (contra el dólar) de a poco. El punto es que hemos llegado a un punto donde el tipo de cambio real se está apreciando, no devaluando. Una devaluación, junto con un plan de estabilización, podrían aliviar esta apreciación real.
Saludos
Mauro es la explicación a la pregunta del post. Esta tan cegado ideológicamente que cuando esto vuelva a fallar le echará la culpa al neoliberalismo, al imperialismo y a la sinarquia internacional. Dirá si Nestor no se hubiera muerto, si Peron no se hunbiera muerto, si Alfonsin hubiese hecho mjor las cosas, si Uriburu no derrocaba a Hirigoyen o Urquiza no derrocaba a Rosas esto hubiese funcionado e iniciará a practicarlo nuevamente.
Salvador Estado
Si, es cierto, es una posibilidad, pero me parece que todas las variables que menciona la cita, no son tan extremas en la argentina actual como lo remarca, y ademas hay muchas variables y contextos que no se analizan, o que no se dieron antes. Y bue... si para vos no hay que mirar mas allá de lo que dicen los autores, es comprensibles que pienses que los que toman decisiones de política económica no "hayan aprendido", por que ellos están obligados a ver mas allá de lo que dicen los autores, y tal vez ahi están las diferencias, y yo solo intento marcar algunas de ellas, aun siendo un hobbista en el tema.
Y bueno... reforzando la idea: resulta una exageración decir que hay: "sesgo anti devaluación", o que pensar que en la argentina actual aplica que: "un mercado negro creciente típicamente refleja un sesgo sistemático contra la devaluación.". Y creo que no aplica por que no hay realmente ese sesgo (vos mismo lo decis), y por que me da la impresión que tampoco creció tanto el mercado en negro, y si creció algo, no fue por que "la gente" quisiera resguardar sus ahorros, por que como vos decias, hay muchas formas mejores para resguardar el ahorro (esto viene de la nota anterior, aclaro), sino mas bien por una campaña publicitaria para hacerlo.
Mauro
Creo que no nos entendimos. Tenemos un tipo de cambio cuasi fijo que se devalúa a cuentagotas, lo que di a llamar hace un tiempo "devaluación administrada" (contra la "flotación administrada" que se suele llamar). El sesgo anti-devaluación lo ves en que probablemente tendría que estar más alto ahora, más todavía luego de la deva brasilera. Sucede que el Gobierno está en un dilema (que Kicillof describió también en un artículo hace un tiempo): si mantiene el dólar casi plabchado, la apreciación es recesiva. Si devalúa, se traslada a precios, amén de que algunos lo ven como "fracaso" y otros dirían que puede fogonear una corrida (yo no lo creo).
Con respecto a lo informal, un tercio de la economía se estimaba informal en los noventas. Esto es, cuando no te dan (o pedís) factura en una compra, el empleador que paga sueldos en negro, etc. Otra cosa muy distinta es el tamaño del mercado negro de cambios. Desconozco su tamaño, aunque también hay que preguntarse cómo es que lo miden (después de todo, es ilegal) y también contra qué se lo mide. ¿Porcentaje de transacciones totales? ¿De minoristas? Es complicado.
Saludos
No natalio, creo que mas o menos si nos entendimos, solo que ponemos énfasis en distintas proporciones.
Decir: tenemos un tipo de cambio cuasi fijo que se devalúa a cuentagotas, a mi entender contradice a pensar que en la argentina actual tenemos: "un mercado negro creciente" que está reflejado en "un sesgo sistemático contra la devaluación". Es decir, si hay devaluacion (aunque no fuera la que consideras óptima), no se puede decir que haya un sesgo contra devaluación, y mucho menos que sea sistemático.
Lo del dilema es muy cierto, pero vos mismo resaltas que cada medida tiene sus pros y sus contras, solo que los que toman decisiones políticas en la argentina sostienen que el tipo de cambio todavía no esta tan atrasado, y... considerando la primarización de otras economías de la zona, al menos no parecen tan equivocados. Sea como sea... hay suficiente incertidumbre sobre lo que plantea el paper como para que la tesis (que no hayamos aprendido), no sea correcta.
En cuanto a lo del mercado informal, tambien lo comparto, no debe ser muy facil medirlo. Y eso me lleva tambien a pensar que los argumentos del papper son un poco endebles por que sino entonces: ¿cómo hicieron para determinar que hay mercados negros crecientes?, si es basándose en lo que dicen los medios, podríamos decir que hoy debe rondar el 30% del mercado, y no creo que sea el caso. Pero lo que mas me llama la atención es: si desconocemos cuánto es el tamaño del mercado en negro, por qué se preocupan por el tema?. Yo hago un recuento entre mis conocidos, y ninguno compro blues, vos mismo reconoces que no es una buena idea comprarlos, qué nos hace pensar que es lo suficientemente grande como para que genere algun conflicto?.
PD: lease sinónimos de informal, negro, blue, a $6, etc etc...
Hace unos años leí sobre historia económica argentina en mis ratos libres ... hoy en día es como saber que números van a salir en la lotería, y bien que lo estoy aprovechando! :D Saludos!
argumentan una perdida de rendimiento del dolar en la economia arg, se arma un dolar paralelo con la intencionalidad de obligar una devaluación, y todo lo que significa; para el asalariado significa por ejemplo, una rebaja proporcionalmente directa del salario, y automaticamente los precios escalan otro tanto por la devaluacion y asi... digo yo, no seria mejor lograr ese rendimiento frenando los costos internos que terminan imponiendo precios en el mercado??? no seria mejor para el pais que el rendimiento del dolar lo ponga el capital y no como siempre el trabjador???
Natalio, te paso mi nuevo blog de economía. Arranqué con "Qué pasa con los depósitos en Dólares?"
unpardemeses.blogspot.com
Estás más que invitado a pasar. Saludos
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