El Tipo de Cambio Real Efectivo (TCRE-CqP) bajó en julio a 162,04 con base Dic-01=100. Esto implica una caída del 0,7% contra junio y otra del 4,4% contra julio de 2010.
La próxima publicación será el 26 de septiembre (Agosto de 2011).
lunes 29 de agosto de 2011
viernes 26 de agosto de 2011
Fun & Finance: Opciones
Los amigos del Quantitative Fianance Club no paran de sacar videos, y aquí en CqP ayudamos a difundirlos.
En esta ocasión el tema es opciones, como continuación de la charla sobre volatilidad. Realmente es una introducción general muy buena.
No dejen de visistar el sitio de Vimeo del Club para ver el resto de los videos en alta definición.
martes 23 de agosto de 2011
IPC-CqP: Julio 2011 (24,8% anual)
El IPC-CqP mostró una variación anual del 24,8% en julio. Había sido del 24,4% en junio.
Asimismo se revisan los datos de abril a junio de 2011.
El dato de agosto se publicará el 20 de septiembre.
Bajar Serie Histórica (xls)
lunes 15 de agosto de 2011
El M2 crece al 40% ¿Otra vez se incumple el Programa Monetario?
El Programa Monetario, que según el BCRA "tiene como objetivo brindar un marco de previsibilidad a las variables monetarias y financieras en donde pueda desenvolverse la actividad económica", está a las puertas de incumplirse de nuevo.
Ya se había incumplido en 2008 y en 2010 (de hecho, se incumplió dos veces en 2010 porque se "actualizó" el programa para dar más margen para expandir pero MdP falló igual). Ahora, el M2 privado está creciendo al 39,9% anual. Para cumplir la meta del 29% 33% como máximo, en cinco meses el agregado se tiene que desacelerar 10 siete puntos (recordemos, para el M2 privado la meta binding es solamente la de diciembre, aunque igualmente el BCRA no publicó estimaciones a 12 meses vista para este año -o al menos yo no las pude encontrar en el seguimiento del PM-, incumpliendo también lo que se había propuesto). Es difícil que se cumpla. Es más, dado la magnitud del freno que debería haber para que esto suceda, ni siquiera estoy seguro de que sea deseable.
Lo que sí es seguro es que la cantidad de dinero creciendo al 40% anual no es consistente con la misión primaria y fundamental del BCRA.
Nota CqP: además el Programa Monetario tiene metas trimestrales del M2 total. En la práctica son irrelevantes, porque el BCRA le pide al Gobierno pasar depósitos a plazo fijo, de manera que se eliminan del M2 y la meta se cumple trivialmente.
Lo que sí es seguro es que la cantidad de dinero creciendo al 40% anual no es consistente con la misión primaria y fundamental del BCRA.
Nota CqP: además el Programa Monetario tiene metas trimestrales del M2 total. En la práctica son irrelevantes, porque el BCRA le pide al Gobierno pasar depósitos a plazo fijo, de manera que se eliminan del M2 y la meta se cumple trivialmente.
viernes 12 de agosto de 2011
La calificación crediticia de la Argentina en perspectiva
En vista de la baja en la calificación que le hizo Standard & Poor's a la deuda de EE.UU., me pareció interesante poner las calificaciones la Argentina junto con países de la región y algunos países europeos.
El gráfico se lee así. A barra más alta mejor calificación. A Estados Unidos lo bajaron del primer escalón al segundo (AA+) y quedó por debajo de Alemania. La Argentina está en el escalón 15 (B), por debajo de países de la región como Chile, Brasil, Uruguay, Venezuela y Bolivia. También está por debajo de tres de los cuatro "PIGS" (Portugal, España e Irlanda).
Usted me dirá, lector, "¡pero el lío es en Europa periférica y tienen mejor calificación que nosotros!". Es cierto. El ratio de deuda sobre PBI argentino (53%) es más bajo que la de muchos países con mejor calificación. Pero lo que importa para la calificadora es hasta qué punto se pueden financiar. Hoy la Argentina no tiene acceso al mercado de crédito (principalmente por el riesgo de embargo debido a la deuda aún en default), lo cual al mismo tiempo sería uno de las verdaderas causas de nuestro "desendeudamiento".
lunes 8 de agosto de 2011
Lo que es ser Estados Unidos
Standard and Poor's le baja la nota a su deuda y sus bonos suben en vez de bajar.
El gráfico muestra el rendimiento del bono del tesoro a 10 años durante la semana última. Se lee de la siguiente manera: si el rendimiento del bono baja, es que el precio está subiendo. La línea roja es el momento en que S&P anuncia el downgrade. El rendimiento bajó del 2,55% anual al 2,35%.
A todo esto notemos que el precio del bono venía subiendo toda la semana, y de hecho el de hoy es el segundo rendimiento más bajo de la serie, siendo el primero el momento post-Lehman Brothers.
Lo curioso es que al mismo tiempo que Yahoo! Finance mostraba esto, anunciaba "tasas altas para todos".
UPDATE: hoy los rendimientos de los bonos siguieron bajando, hasta el 2,18%
UPDATE 2: y los bonos siguieron subiendo nomás. Acá está el gráfico actualizado.
viernes 5 de agosto de 2011
¿La Argentina está cerrada al comercio?
La semana pasada habíamos subido* un post donde, desde el punto de vista de las medidas implementadas, la Argentina se encontraba entre los países más proteccionistas del mundo. Es sabido que del lado de las exportaciones también existen trabas, desde las retenciones, pasando por las cuotas, y hasta la suspensión misma de las ventas al exterior.
Parecería ser, entonces, que con estas medidas que se tomaron la Argentina estaría más "cerrada" al comercio exterior que antes de que las mismas se implementaran. ¿Esto es realmente así?
Aquí entra en consideración qué entendemos por apertura comercial. El indicador más usado (más que nada por la sencillez de su construcción) es el de comercio (exportaciones + importaciones) sobre PBI. Aquí presento un gráfico con la serie del indicador desde 1993. Los datos son del Minitrue**.
La convertibilidad arrancó con un ratio en 13%. Luego durante esos años aumentó hasta estabilizarse en 17-19%. Con la devaluación el ratio se duplicó hasta el 34%, no tanto por una suba en las cantidades sino por la diferencia en el valor de la moneda extranjera. Luego subió un poco más hasta quedar en 37-39%, y quedó allí hasta 2008 a pesar de que el PBI en dólares subió un 221%. Ese año, con los precios internacionales en niveles récord, tocaría su máximo de estos 19 años en 39%. Luego con la crisis y la enfatización de las trabas a las importaciones el ratio cayó en 2009 y luego rebotó ligeramente en 2010.
A pesar de esto, lo cierto es que el ratio de comercio sobre PBI estuvo estrictamente por encima en la posconvertibilidad que antes de ella. Así que, al menos a partir de lo que muestra este indicador, la Argentina se encontraría más "abierta" al comercio ahora que durante los 90s. Por supuesto, esto no implica que el país está más abierto financieramente al mundo, para lo cual quizás haya un post al respecto en el futuro.
Notas CqP: 1. Por alguna razón sigo hablando en plural.
2. Es lo que hay. El informe de comercio exterior (ICA) es reconocido entre los economistas como uno de los pocos en los cuales todavía se puede confiar. En cuanto al PBI nominal, el supuesto no-tan-heróico es que la subestimación de los precios se compensa con la sobreestimación del crecimiento. En todo caso los datos de 1993-2006 son confiables dado que son anteriores a la manipulación.
UPDATE: un comentarista me pidió que rehiciera el ejercicio a precios constantes para sacar el efecto precio. No me resultó muy difícil, pero quiero hacer una aclaración. Elegí usar el ICA en vez de los datos de cuentas nacionales, pensando en principio que daba lo mismo. Para ello usé el PBI en dólares. Ahora bien, el PBI en dólares, el nominal y el real en 1993 son el mismo, ya que el dólar valía un peso y el año base de las cuentas nacionales es 1993. Sin embargo, no me coinciden los datos de ese año para el ICA que para las cuentas nacionales. Por ello, ese año (y estimo toda la serie) me figura unos cuatro puntos por encima. Lo chequeé, cualquier cosa puede consultar los datos oficiales del ICA y los de cuentas nacionales. De cualquier manera, cualitativaemente los resultados no cambiarían. UPDATE AL UPDATE: como me dijo un comentarista, esto se da porque las cuentas nacionales incluyen comercio de bienes y servicios y el del ICA sólo bienes. Bastante pavote mi error ahora que lo pienso. Aclaro, además, que en los últimos años el PBI real ya no es el oficial.
Habiendo aclarado esto, presento el gráfico con las dos series:
Se nota que:
1. En promedio, se vuelve a dar el resultado de que en la posconvertibilidad Argentina estuvo más "abierta" al comercio que en los noventas, aunque la magnitud del cambio se reduce significativamente.
2. En 2002 el ratio de comercio sobre PBI cae en vez de subir, y eso que el PBI cayó un 11% en ese año.
3. El valor de 2010 es el más alto de la serie.
UPDATE: un comentarista me pidió que rehiciera el ejercicio a precios constantes para sacar el efecto precio. No me resultó muy difícil, pero quiero hacer una aclaración. Elegí usar el ICA en vez de los datos de cuentas nacionales, pensando en principio que daba lo mismo. Para ello usé el PBI en dólares. Ahora bien, el PBI en dólares, el nominal y el real en 1993 son el mismo, ya que el dólar valía un peso y el año base de las cuentas nacionales es 1993. Sin embargo, no me coinciden los datos de ese año para el ICA que para las cuentas nacionales. Por ello, ese año (y estimo toda la serie) me figura unos cuatro puntos por encima. Lo chequeé, cualquier cosa puede consultar los datos oficiales del ICA y los de cuentas nacionales. De cualquier manera, cualitativaemente los resultados no cambiarían. UPDATE AL UPDATE: como me dijo un comentarista, esto se da porque las cuentas nacionales incluyen comercio de bienes y servicios y el del ICA sólo bienes. Bastante pavote mi error ahora que lo pienso. Aclaro, además, que en los últimos años el PBI real ya no es el oficial.
Habiendo aclarado esto, presento el gráfico con las dos series:
Se nota que:
1. En promedio, se vuelve a dar el resultado de que en la posconvertibilidad Argentina estuvo más "abierta" al comercio que en los noventas, aunque la magnitud del cambio se reduce significativamente.
2. En 2002 el ratio de comercio sobre PBI cae en vez de subir, y eso que el PBI cayó un 11% en ese año.
3. El valor de 2010 es el más alto de la serie.
martes 2 de agosto de 2011
Fun & Finance: Marco Avellaneda sobre gestión de riesgo
Sigo difundiendo los videos de los amigos del Quantitative Finance Club.
Hoy nos vuelve a hablar Marco Avellaneda, quien esta vez expone sobre gestión de riesgo.
No dejen de darse una vuelta por el sitio de Vimeo del Club para ver toda la serie de videos en HD.
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