El PBI diverge (de sí mismo)

Desde el inicio de la manipulación de las estadísticas públicas allá por 2007 el Minitrue nos ha dado algunos informes curiosos, como ya hemos comentado en algunas oportunidades. Ahora nos encontramos con el hecho de que los datos del PBI divergen de... los datos del PBI.

¿Cómo puede ser esto? Voy por partes. El Minitrue suele publicar dos estimaciones del PBI. Una de cuentas nacionales, que es la más "común". Allí encontramos el PBI nominal, el real, el desestacionalizado, y las series de consumo, inversión, exportaciones, importaciones, etc. Éstas son series trimestrales y salen cada tres meses*. La segunda es el Estimador Mensual de Actividad Económica (EMAE), que como su nombre lo indica sale una vez por mes.

La particularidad que tenían estas dos series es que solían coincidir. Si bien cada tanto se revisaban (en particular el EMAE), para el tiempo que se publicaba el número de cuentas nacionales éste solía ser el mismo que el del EMAE. A veces se daba alguna diferencia (que después sería revisada), pero no recuerdo que hubiese alguna mayor a una décima de punto porcentual**.

Ahora el último informe de cuentas nacionales indica que el PBI creció, en el último trimestre, un 9,1%, cuando el EMAE (trimestralizado) sostiene un 7,8%. Ésta es una diferencia de 1,3 puntos porcentuales. Al mismo tiempo, siguen mostrando los mismos números para atrás. Notar que dan el mismo crecimiento acumulado para 2010 (9,2%) y el mismo crecimiento para el primer trimestre (9,9%).

Esta curiosidad tiene alguna implicancia medianamente importante en la deuda pública. Hay que recordar que el cupón ligado al PBI paga de acuerdo al crecimiento oficial de cuentas nacionales. Una sobreestimación del cálculo del PBI (que de hecho ya está sobreestimado considerablemente desde 2007) aumenta los pagos de este cupón no sólo en el año que se dibuja para arriba, sino en todos los subsiguientes.

Habrá que ver qué pasará el viernes, cuando publiquen el nuevo dato del EMAE.

Notas CqP: 1. No, no es algo trivial. Algunos países, como Estados Unidos y Japón, publican tres estimaciones mensuales de las series trimestrales.
2. Por ejemplo, el crecimiento oficial del año pasado fue del 9,2% para cuentas nacionales, cuando el EMAE era del 9,1%. Después se terminó revisando el EMAE.

UPDATE: Un anónimo bien me indica que el EMAE se revisa siempre. Replico aquí un párrafo:


En la medida que el estimador mensual constituye un anticipo del PIB trimestral, en oportunidad de la difusión de los datos trimestrales (aproximadamente 75 días de concluido el trimestre de referencia) el PIB presenta diferencias con el mensual trimestralizado que ya ha sido dado a publicidad en los meses anteriores. La DNCN considera conveniente realizar ajustes periódicos del EMAE para conciliar su evolución con la del PIB trimestral.

UPDATE 2: En el último EMAE, los datos ya coinciden nuevamente con los datos de cuentas nacionales (9,5%)