Qué es la inflación (y por qué es mala)

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El (¿poco?) crecimiento de América Latina en los 90s y el equilibrio general

Dani Rodrik plantea que el trabajo en América Latina pasó, en los noventas, del sector transable (más productivo) al no transable (menos productivo), y que esto debilitó el crecimiento vis-à-vis lo sucedido en Asia.

The mechanism through which tradables have achieved significant productivity growth in Latin America (remember the large “within” terms noted above) has been to lay off workers. Such “rationalization” is OK from a partial-equilibrium perspective, but doesn’t look great when the displaced labor moves to sectors with worse performance.

Si pensás que no es así, pide que le tiren hipótesis alternativas para un paper.

Felicidad Bruta Interna versus PBI

Bueno, éste es otro post que tenía en el tintero. Como The Economist lo sacó antes que yo, preferí postergarlo unos días más así no se solapaban, ¡pero sepan que yo lo tenía de antes!

La cosa es así. El primero en introducir el concepto (en adelente, FBI*) fue Bután. Con la crisis de 2008 y la tendencia de cambiemos-toda-la-economía-que-está-mal, se revivió esto. De hecho hay un trabajo de Stiglitz de 2009 al respecto de 300 páginas y hasta Sarkozy dijo que basarse en el PBI para medir la situación de una economía ayudó a disparar esta crisis.

Acá se dio el debate porque se decia justamente que el "bienestar" de nuestro país estaba subestimado por el PBI. Me resultaba muy curioso porque el argumento venía de la misma gente que sistemática y significativamente ha sobreestimado el crecimiento del PBI al menos desde 2008 y posiblemente desde 2009.

En fin. Unos muchachos de la NBER escribieron un paper** para testear la FBI, que es el que luego levantó Economist. Al parecer, construyeron su propio índice, en el cual incluyen el consumo, la desigualdad, el ocio y la mortalidad. Como no es exactamente lo mismo que la FBI, lo llaman "bienestar". Al compararlo con el PBI les da esto:

Los resultados están resumidos acá:

1. GDP per person is an informative indicator of welfare across a broad range of countries: the twomeasures have a correlation of 0.95. Nevertheless, there are economically important differences betweenGDP per person and our consumptionequivalent welfare measure. Averaged across 134 countries, the typical deviation is around 46%—changes like what we see in France are quite common.
2. AverageWestern European living standards appearmuch closer to those in the United States (90% for welfare versus 71% for income) when we take into account Europe’s longer life expectancy, additional leisure time, and lower levels of inequality.
3. Most developing countries — including much of sub-Saharan Africa, Latin America, southern Asia, and China — are substantially poorer than incomes suggest because of a combination of shorter lives and extreme inequality. Lower life expectancy by itself reduces welfare bymore than 40% inmost developing regions.
4. Growth rates are typically revised upward, withwelfare growth averaging 2.54% between 1980 and 2000 versus income growth of 1.80%. A large boost fromrising life expectancy of more than a full percentage point shows up throughout the world, with the notable exception of sub-Saharan Africa.
5. There are large revisions to growth rates in both directions across countries: the standard deviation of the changes is 1.4 percentage points.

Por alguna razón Argentina no está en la muestra, pero a priori podría quedar peor en el "ranking" usando esta medición de bienestar (aunque no precisamente la FBI) que el PBI. Pero si quieren un ranking con nuestro país, les dejo el Happy Plantet Index (¡!), donde Argentina esta 15º en el mundo, segunda en la región sólo después de Brasil.

Notas CqP: 1. En rigor, es Felicidad Interna Nacional, por lo que no sé si no sería mejor compararla con el PBN en vez de con el PBI
2. En teoría, deberíamos poder bajar sin problemas el paper. Tuve cuatro intentos. En el primero pude (y no lo guardé), en el segundo no, en el tercero tampoco y en el cuarto sí. Después me di cuenta de por qué, pero de nuevo, no deberíamos tener problemas.

La crisis, Keynes y la academia económica

The Economist se pregunta cómo cambió la enseñanza de economía con la crisis. En mi Reader tenía una respuesta muy buena pero no la encuentro (básicamente, la respuesta es "nada"). Igual, quedan las respuestas del link, bastante válidas, más aún teniendo en cuenta que durante la carrera uno ha leído a algunos de esos autores. Sin embargo, se puede ser todavía más gráfico:

Feliz día del economista!

1 a 1, ¡allá vamos!

Me demoré mucho en hacer este post. Lo tenía en el tintero hace unas cuantas semanas.

Lo cierto es que cuando uno intenta alertar sobre los problemas de la inflación no lo hace por una cuestión política. Tampoco por una ideológica ("mi teoría económica es mucho mejor que la tuya"). Uno lo hace porque tiene cierta preocupación sobre el futuro, la cual a medida que uno ve que no cambia nada (y por lo tanto, el problema empeora) se vuelve más grande.

En fin, el tema de la inflación está muy quemado. Pero no se resuelve y es muy importante: para un nivel de ingresos dado, mayor inflación es más pobreza. Además, la inflación a estos niveles (25%) genera incertidumbre a mediano plazo reduciendo las posibilidades de inversión en la economía real.

Pero vamos a los datos. Luego de la corrección del overshooting inicial, el TCR con los EEUU se había mantenido en $2 por dólar (tomando como base diciembre de 2001). A partir de la aceleración de la inflación, comenzó una apreciación real, con una pequeña pausa cuando volvimos a devaluar a finales de 2008 (sí, devaluamos). Luego se continúo con la apreciación real cuando se volvió a anclar el tipo de cambio (nótese el cuando y no el porque).

Curiosamente, al paso que vamos, y haciendo una proyección simple y lineal, me da que el 1 a 1 vuelve en octubre de 2011. Por supuesto, éste no es el TCR multilateral. Es más, contra Brasil, nuestro principal socio comercial, estamos bastante más lejos, gracias, en parte, a cierta apreciación del real, (hoy en 1,71) aunque también nos estamos apreciando.

Con un peso apreciado se debilita el saldo comercial, que es en alguna medida lo que permite que no se sienta (tanto) la fuga de capitales. Además, debería prenderse una luz amarilla si las importaciones desde los EEUU son ya casi tan baratas como cuando el peso valía un dólar.

¿Hay alternativa? Sí. No, no es devaluar. Es controlar la inflación. Lamentablemente, el BCRA ha "actualizado" sus metas de cantidad de dinero, así que esto es casi inevitable (salvo, claro, que devalúe). Ni hablar si a Brasil se le ocurre devaluar...

Propuesta para un mundo mejor #5

Quitar el adjetivo "rápida" de las cajas de hasta 10/15 unidades de los supermercados.

La ética protestante

De una encuesta de Gallup y un gráfico de flowing data sale esto:

No es PBI per cápita contra religión (no podría hacerse un gráfico de esto, creo). Más bien es PBI per cápita contra "importancia de la religión en mi vida", siendo el color de los puntos la religión y su tamaño, el de la población.

Ya dije yo lo que pensamos de las correlaciones, pero muy seguramente a Max Weber le gustaría haber contado con esta encuesta.

La canción de los banqueros

Buen martes

Jornadas Monetarias 2010: CqP presente

Se dio la edición 2010 de las jornadas monetarias y bancarias del BCRA y una vez más CqP envió un corresponsal. Este año las vi más politizadas que ediciones anteriores: antes traíamos premios Nobel, ahora sociólogos. Pero capaz será cuestión de gustos nomás.

Les dejo algunas de las frases más salientes (palabras más, palabras menos). Con algunas coincido, con otras no tanto y otras directamente no coincido.

• Cristina: "el valor de la moneda se preserva haciendo subir el PBI"
• MMdP: "no queremos esterilizar el crecimiento"
• Michael Pettis: "mucha gente cree que la ventaja de la industria china viene de la mano de obra barata pero no es cierto"
• Luiz Carlos Bresser Pereira: "voy a preocuparme de la entrada de capitales, no de la salida. Si tenés salida de capitales es que hay algo mal en tu política macroeconómica".
• Ricardo Ffrench-Davis: "cada vez que hay un aumento de gasto social en Chile hay un aumento de impuestos específico para financiarlo. Delta G = Delta T"
• Mario Tonveronachi: "Las instituciones financieras sólo usaron la libertad que se les dio para innovar. Si alguien carga con la responsabilidad [de la crisis financiera] son los arquitectos del sistema financiero".
• Malcom Sawyer: "La sostenibilidad del déficit fiscal no pasa por si el gobierno se endeuda mucho o no, sino por qué pasa con el ahorro y la inversión privados. El déficit fiscal es, en este sentido, endógeno".
• Deepak Nayar: "Los déficits fiscales y el endeudamiento público son los síntomas, no la enfermedad".
• Héctor Valle: "¿Hay inflación o aumentan los precios?"
• Miguel Bein: "No me gusta la minería en la Argentina. ¿Se llevan un pedazo de montaña y los dólares quedan afuera?  Hay algo que no está bien en eso"

Se nos escapa la tortuga brasilera

De la revista preferida de Ana C. y Musgrave. Brasil pasa de importador neto de alimentos a gran exportador mundial de granos:

In less than 30 years Brazil has turned itself from a food importer into one of the world’s great breadbaskets (see chart 1). It is the first country to have caught up with the traditional “big five” grain exporters (America, Canada, Australia, Argentina and the European Union). It is also the first tropical food-giant; the big five are all temperate producers.

Habla también de los rendimientos marginales:

Brazil is not the cheapest place in the world to grow soyabeans (Argentina is, followed by the American Midwest). But it is the cheapest place to plant the next acre. Expanding production in Argentina or America takes you into drier marginal lands which are much more expensive to farm. Expanding in Brazil, in contrast, takes you onto lands pretty much like the ones you just left.