Mercedes, ¡el Programa!

Bueno, con los datos de junio vemos que el M2 privado superó la meta estimación de junio. En el seguimiento del PM, ni lo mencionan, por las dudas.

Ya había cargado antes contra el (este) PM, porque permite que el BCRA tenga una no-política monetaria, o más formalmente, una política monetaria pasiva. Las metas trimestrales de M2 se cumplen casi trivialmente, mientras que el M2 privado tiene sólo estimaciones (salvo para diciembre), evitando así tener que cumplir meta alguna. Además, las bandas eran lo suficientemente permisivas para que errarle fuera muy fiero.

Y sin embargo, se salió. El M2 privado creció un 23,4%, cuando el rango "estimado" por el BCRA era 14,4%-21,4%. Para diciembre (y esto sí es una meta), el M2 privado debería crecer en el rango de 12,1%-19,1%. Uno puede discutir si la inflación es un fenómeno monetario o no, pero pareciera ser que una expansión monetaria del 23% y una inflación del 22% van de la mano.

Claramente la (no) política monetaria permite que los agregados monetarios se expandan tan fuertemente. Las tasas de interés reales son muy negativas y el tipo de cambio está casi fijo. Es cierto que algo se está absorbiendo vía Lebacs, cuyas tasas también son negativas, pero claramente no alcanza.

En septiembre Mercedes se juega el puesto. Habrá que hacer méritos.