Corría el año 2001. Estaba en el colegio y todos los días los distintos medios me tiraban el numerito del riesgo-país (RP) como si anunciaran el pronóstico del SMN. No me acuerdo bien, pero creo que en ese momento no entendía mucho qué era (y la mayoría de la gente, tampoco). Sólo tenía la extraña sensación de que mientras más alto estaba el numerito, peor estábamos nosotros. Veía cómo esa cifra aumentaba: 1000 bps, 1500, 1800, 2000... Un día declaramos el default, legisladores aplaudiendo de pie como si hubiéramos ganado el mundial y ese numerito se fue a la estratósfera y medio como que el RP dejó de importar.
¿Qué es el Riesgo-País?
Soy un pibe más macro, no un experto en finanzas, pero voy a hcer un intento. El RP es un índice que elabora el banco JP Morgan. Para hacerlo simple, mide la diferencia del retorno de los bonos de un país (emergente) o grupo de países por sobre el de un bono del Tesoro de EEUU. Cuanto más alto sea el número, más alto es el interés que los bonos de un país están "pagando". Tiene una relación inversa con el precio de los bonos. A mayor RP, menor precio. Se mide en puntos básicos: 100 bps=1%.
¿Qué pasó con el riesgo país desde 2001?
Entre septiembre y diciembre de 2001, el RP pasó de 1.600 puntos básicos a 4.000. Después del default y hasta la reestructuración de Lavagna siguió en esos niveles, llegando a 7.199 puntos básicos el 3 de julio de 2002. En junio de 2005 entramos a la cancha de nuevo con 910 puntos básicos (punto 1).
Desde allí fue bajando sostenidamente y convergiendo a los valores de los países del resto de la región, en particular de Brasil, al momento que los mercados internacionales gozaban de una inusual liquidez. Llegó a tener un mínimo de ¡181 puntos básicos! (punto 2). Sin embargo, a partir de febrero el índice argentino volvió a diverger. ¿Qué fue lo que pasó?
Corría principios de 2007 y comenzaba la manipulación de las estadísticas oficiales. Al estar buena parte de la deuda pública indexada por la inflación, el tirar artificialmente hacia abajo el índice de precios entra en una "definición amplia" (de ésas que les gustan a algunos abogados) de default. Esto es porque se está pagando menos de lo que el país se había comprometido. Entonces, los títulos ajustados por CER empezarona a valer menos, con la consecuente suba del RP.
A partir de allí el riesgo-país argentino se fue cada vez más lejos de los latinoamericanos, a excepción de Venezuela*. La crisis internacional hizo que todos los RP se dispararan (punto 3), el argentino y el venezolano más que el resto. Esto fue porque los inversores preferían pasarse a activos más "seguros", en particular títulos del gobierno de EEUU.
Sin embargo, el RP argentino alcanza un máximo el 21 de octubre, (punto 4) superando los 2000 puntos básicos, valor que no alcanzaba desde... ¡octubre de 2001!. ¿Qué pasó ese día?
Otra vez, el golpe de gracia fue un hecho completamente local. La estatización del sistema previsional derrumbó los precios de los bonos y exacerbó la salida de capitales (quizás, otro post futuro).
En el último mes, hubo un alza fuerte del precio de los bonos. No está claro cuál es la causa. Algunos dicen que el mercado considera menos probale un default este año. Otros, que los capitales están volviendo a las economías emergentes, lo que hace subir los bonos y caer los tipos de cambio (menos el del peso, claro está). Otros afirman que los precios de los bonos estaban exageradamente bajos y que ahora el mercado está comprando los bonos porque rendían mucho. Como sea, el RP cayó casi mil puntos básicos y es una realidad.
El punto de esta nota no es agitar viejos fantasmas. Escribo esto porque refleja que muchos de los problemas que tenemos son creados dentro del país y no más allá de las fronteras. La solución de varios (¿muchos?) de ellos es relativamente simple y sólo hace falta una decisión política para llevarla a cabo.
Nota CqP: reconozco que esta curiosidad me tira abajo un poco mi argumento.
¿Qué es el Riesgo-País?
Soy un pibe más macro, no un experto en finanzas, pero voy a hcer un intento. El RP es un índice que elabora el banco JP Morgan. Para hacerlo simple, mide la diferencia del retorno de los bonos de un país (emergente) o grupo de países por sobre el de un bono del Tesoro de EEUU. Cuanto más alto sea el número, más alto es el interés que los bonos de un país están "pagando". Tiene una relación inversa con el precio de los bonos. A mayor RP, menor precio. Se mide en puntos básicos: 100 bps=1%.
¿Qué pasó con el riesgo país desde 2001?
Entre septiembre y diciembre de 2001, el RP pasó de 1.600 puntos básicos a 4.000. Después del default y hasta la reestructuración de Lavagna siguió en esos niveles, llegando a 7.199 puntos básicos el 3 de julio de 2002. En junio de 2005 entramos a la cancha de nuevo con 910 puntos básicos (punto 1).
Desde allí fue bajando sostenidamente y convergiendo a los valores de los países del resto de la región, en particular de Brasil, al momento que los mercados internacionales gozaban de una inusual liquidez. Llegó a tener un mínimo de ¡181 puntos básicos! (punto 2). Sin embargo, a partir de febrero el índice argentino volvió a diverger. ¿Qué fue lo que pasó?
Corría principios de 2007 y comenzaba la manipulación de las estadísticas oficiales. Al estar buena parte de la deuda pública indexada por la inflación, el tirar artificialmente hacia abajo el índice de precios entra en una "definición amplia" (de ésas que les gustan a algunos abogados) de default. Esto es porque se está pagando menos de lo que el país se había comprometido. Entonces, los títulos ajustados por CER empezarona a valer menos, con la consecuente suba del RP.
A partir de allí el riesgo-país argentino se fue cada vez más lejos de los latinoamericanos, a excepción de Venezuela*. La crisis internacional hizo que todos los RP se dispararan (punto 3), el argentino y el venezolano más que el resto. Esto fue porque los inversores preferían pasarse a activos más "seguros", en particular títulos del gobierno de EEUU.
Sin embargo, el RP argentino alcanza un máximo el 21 de octubre, (punto 4) superando los 2000 puntos básicos, valor que no alcanzaba desde... ¡octubre de 2001!. ¿Qué pasó ese día?
Otra vez, el golpe de gracia fue un hecho completamente local. La estatización del sistema previsional derrumbó los precios de los bonos y exacerbó la salida de capitales (quizás, otro post futuro).
En el último mes, hubo un alza fuerte del precio de los bonos. No está claro cuál es la causa. Algunos dicen que el mercado considera menos probale un default este año. Otros, que los capitales están volviendo a las economías emergentes, lo que hace subir los bonos y caer los tipos de cambio (menos el del peso, claro está). Otros afirman que los precios de los bonos estaban exageradamente bajos y que ahora el mercado está comprando los bonos porque rendían mucho. Como sea, el RP cayó casi mil puntos básicos y es una realidad.
El punto de esta nota no es agitar viejos fantasmas. Escribo esto porque refleja que muchos de los problemas que tenemos son creados dentro del país y no más allá de las fronteras. La solución de varios (¿muchos?) de ellos es relativamente simple y sólo hace falta una decisión política para llevarla a cabo.
Nota CqP: reconozco que esta curiosidad me tira abajo un poco mi argumento.
3 comentarios:
Coincido bastante en el punto del ultimo parrafo. Aunque no tanto en otros puntos.
Al principio de la manipulacion del IPC a mi no me quedaba claro porque eran tan castigados los bonos en dolares que son los que entran en el calculo del RP. La explicacion que me queda es un factor miedo o desconfianza que quedo mucho mas clara el día que nacionalizaron las AFJP. Ademas tampoco se puede decir mucho sobre los datos de pbi porque el cupon cotiza en forma separada de los bonos.
En mi opinión, la corrección reciente es por dos motivos: se fueron de mambo antes y corrigieron como todos los bonos por la mejora en los mercados globales.
Saludos
No es cierto que el dato de Venezuela tire para abajo los argumentos. La decisión de acercarse lo más posible a Venezuela fue del gobierno argentino.
Natalio,
la solución no es simple. La solución, para la actual administración, es imposible. Admitir públicamente que manipuló el INDEC es lisa y llanamente suicidio político.
Los Kirchner no pueden arreglar el INDEC, por definición. Y no pueden, aunque lo deseen con todas sus fuerzas, porque equivale a rociarse con kerosén e inmolarse a lo bonzo en Plaza de Mayo.
Publicar un comentario